随着流动性收紧和链上指标的变化，比特币可能即将迎来决定性的12月。BitMine董事长Tom Lee表示，自10月10日的清算冲击以来，市场一直“步履蹒跚”，但他认为目前的形势支持年底前出现重大波动。
近期链上趋势和交易所抵押品数据表明，类似的压力正在暗中积聚。
流动性损害依然是市场的主要特征。李讲述CNBC报道称，10月份的事件严重损害了做市商的资产负债表。
.divm, .divd {display: none;}@media screen and (max-width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) {.divd {display: block;}}他将这些公司描述为加密货币领域的“中央银行”，负责控制深度、价差和库存。当它们的资产负债表萎缩时，流动性合约持续数周.
这与10月初以来的市场表现相符。比特币下跌了近30%。从其最高点 126,000 美元起。
同时，11月份的业绩是历年来最差的月度业绩之一。以年为单位计算价格和 ETF 资金流动。
在清算浪潮抹去了约 190 亿美元的杠杆头寸后，做市商撤回了风险资本。
主要交易所的订单簿深度大幅下降，形成空档期，加剧了下跌行情。在这种情况下，比特币和以太坊对宏观经济压力的反应往往比股票更早。
尽管遭受了这些损失，李仍预计12月将出现强劲反弹，理由是……美联储的鸽派立场转变.
“比特币每年最好的行情往往出现在10天，我认为其中一些行情在年底前还会再次出现，”汤姆·李说道。
.divm, .divd {display: none;}@media screen and (max-width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) {.divd {display: block;}}链上指标显示卖家正在失去控制权比特币90天现货交易量反倾销指标（CVD）已从持续的卖盘主导转为中性。该指标追踪现货交易所的激进市价单。
从 9 月初到 11 月中旬，红色柱状图占据主导地位，表明买方持续施加卖出压力。
近期价格转为中性标志着此前趋势的打破，表明激进抛售阶段已经结束。
然而，它并未显示出明显的买方主导地位相反，市场已经进入了熊市周期末期典型的平衡阶段。
价格仍远低于 10 月份的水平，但持续的卖盘压力缺失表明市场稳定性有所改善。
这一转变与期货市场更广泛的杠杆重置相一致，期货市场的融资利率已接近于零。
.divm, .divd {display: none;}@media screen and (max-width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) {.divd {display: block;}} 借贷趋势表明借款方实力雄厚，但杠杆作用脆弱。CryptoQuant 的数据显示，Nexo 用户更倾向于以比特币作为抵押进行借贷，而不是出售比特币。比特币占该平台所有抵押品的 53% 至 57%。尽管市场出现回调，但这一比例已维持数月之久。
这种行为减轻了短期抛售压力，也证实了长期持有者仍然将比特币视为其主要流动性来源。
但这又增加了一层脆弱性。如果比特币价格进一步下跌，抵押头寸将面临清算风险。
由于订单量稀少，任何强制抛售都可能导致市场出现过大的波动。这种动态反映的是熊市末期的脆弱性，而非牛市初期的强劲势头。
.divm, .divd {display: none;}@media screen and (max-width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) {.divd {display: block;}}市场陷入疲软与流动性不足的困境当前的市场结构反映的是一种过渡，而非彻底的逆转。ETF资金流出、流动性受损以及宏观经济的不确定性持续对价格构成压力。
然而，链上抛售已经降温，结构性持仓者继续捍卫其地位。
结果就是，小的催化剂可以引发大的变革。
一个美联储鸽派立场转变这可能会冲击疲软的订单簿，并加速反弹。另一次宏观冲击可能会引发新一轮的去杠杆化。
李的观点与这种局面相符。市场已经止跌回升，但依然脆弱。比特币历来都有在短时间内出现两位数波动的历史，尤其是在大规模清算之后。
随着 12 月临近，流动性状况和链上数据都表明，下一波大行情即将到来。
走势将取决于宏观信号和ETF资金流动，而不仅仅是市场情绪。